教子一事、責在父母

一般人常犯錯誤：游手好閑不理財，多買珍貴無用物，死要面子，做事沒主意，任人哄騙不用腦，小事爭執、大事不理。有錢人常犯錯誤：善財難捨、冤枉甘心。讀書人常犯錯誤：口裏說話有道理，做起事來卻蠻橫。做官的人常犯錯誤：市民犯小事嚴懲、自己卻貪贓枉法。寫作人常犯錯誤：自己不聰明、反笑別人蠢；自己有過失不提、反說別人錯。

教子一事、責在父母，不能將責任推給別人，包括老師，更加不能推給菲傭。教子之道，能食便教之珍惜及食有時（不濫飲、濫食）；能說話便戒出驕言；能辨字便送他上學。八歲教之以尊重師長；十一歲開始教之以明理。孔子曰：愛之，能勿勞乎。愛你的子女，一定要自小讓他勞苦，富貴養驕兒、貧賤出孝子，世間不肖子大部分由父母一手釀出來。少年時已養成好逸惡勞、大一點便飲酒作樂，做事粗魯浮誇、不腳踏實地，結果東不成西不就，吃就最好、穿就名牌，使慣玩慣卻不知賺錢艱難。上述性格由誰造成？

兒時不管教，大時不管他認識誰，結交豬朋狗友後才抱怨已太遲。初歸新抱、落地孩兒，人不教不知理。三歲之時不教，到三十歲已冇得教，因為早已養成狂妄自大性格。

investment 2012- end......

去年12月恒指17832點之時唔少本地分析員認為今年是世界末日，好彩今天地球仍在轉。今天恒指較去年12月高出12%（升幅大於12%股份太多，不能一一盡錄。揀股唔炒市已講了超過20年，點解有人仍未收到？Timing the market with odds stacked in your favor（利用有利時機才入市），Limit your downside risk（止蝕唔止賺），以及利用技術分析技巧加強自己賺錢能力才能勝出。

2008年11月奧巴馬當選至今年11月，以標普500成分股為例，升幅最小的金融股升14%、公用股升25%、能源股升26%、原材料股升27%、貿易股升35%、科技股升38%、保健股升40%、工業股升42%、電訊股升46%。在納市上市的Priceline同期上升1067%、Whole Foods Markets升821%。證明揀股如何重要。

利用VIX指數協助，好過唔少口水專家。例如2010年4、5月VIX出現高位（恒指2010年4月見頂），今年VIX低位是2012年9月。利用VIX高低位協助，而VIX指數準確度達68%，是另一值得參考指數，信佢好過信口水專家。

投資策略：
一、不要放棄每一次危機之後的發達機會（大難不死，必有後福），Double your money，唔係賺10%或20%。
二、利用政客的愚蠢去賺錢，例如2003年9月「孫九招」。
三、發達要快（get rich quick）！窮則變，變則通；呢條路行唔通，找另外一條，總有一條路是行得通的。
四、天時、地利、人和；1997年7月面對「八萬五」房屋政策便跑去英國、加拿大、澳洲買樓；今天面對香港樓貴便棄樓從股。
五、自古成功在嘗試；如你連試的勇氣也沒有，便鵪鶉一世。


1969年那年認識一個朋友，當年他有20萬元身家，本人只有5000元；當時叫他買樓，他思前想後認為風險大沒有做，雖然每次見他都鼓勵他買樓，最後他回應說已申請到廉租屋，不用買樓了。最近去屯門食海鮮遇上他，已70歲人仍然居住在屯門廉租屋，仍然揸住幾十萬元……。他說：「冇我咁好運」，真的嗎？

道指經過三年半升市後，停一停、唞一唞十分正常，未來不是另一場金融海嘯，只是兩段升市中休息片刻。高盛證券估計如財政懸崖不解決，明年道指跌幅少於8%，如財政懸崖解決，明年道指升幅超過16%。格老認為財政懸崖應在2013年初解決，類似事件過去20年已見慣，No big deal。


美國國會財政預算辦公室今天發出警告：假如財政懸崖不解決，2013年將出現另一次衰退，這次較2008年更甚，可令2013年上半年GDP萎縮3%、失業率9%，令超過200萬人重新失業。日本野村證券估計，未來三個月標普500回落20%至30%，聽落都幾恐怖。個人不認為美國將步日本後塵，理由有：一、美元是世界性流通貨幣（日圓唔係）；二、2000年起至今美元滙價大幅回落，日圓由1985年至1994年滙價狂升；三、美國人習慣先使未來錢，日本人喜愛儲蓄；四、日本經濟依賴外貿，內需市場十分落後，而美國是一個消費強國；五、日本出現資產負債表衰退，美國沒有。標普公司研究指出，明年「財政懸崖」仍未解決的可能性只有15%，兩會如不達成協議是政治自殺。穆迪公司認為，共和黨行使拖字訣，以取得較大政治利益，估計延期協議在年底前通過。

今時今日投資股票需要一個「Strong Stomach」多於一個聰明腦袋。畢非德三年前在股東大會上說：如你的智商（IQ）是150，請將30點賣給別人，因為股市專治「精人」。

以ABC公司為例，市價20元，每股獲利1元，P/E20倍，估計未來五年每股獲利每年上升10%，20倍P/E除10%增長率之後得數是「2」，高於「1」便算貴。而XYZ公司市價30元，每股獲利1元，P/E30倍，估計未來五年每股獲利上升40%，以30倍P/E除40%增長率後得數是0.75，仍算便宜；但誰知道未來ABC或XYZ增長率可保持？

至於NAV（每股資產淨值）則更難準確計算，同時並不重要。反之，P/B卻十分重要（即市價除每股賬面值），如市值低於每股賬面值，代表該公司賬面值可能被誇大，或該公司根本上沒有前景，請不要買P/B低於「1」的公司。

P/V（市價除每股營業額）比較上複雜，不同行業有不同的P/V。一般情況下，公司4元資本可做10元生意，比率高代表該公司進取，比率低代表該公司保守，經濟繁榮初期宜投資進取型公司，不景氣來臨時宜投資保守型公司。

負債與流動現金比率。不同行業有不同比率，應該與同業比較，正常情況下不應太進取亦不應太保守。抓了芝麻，掉了西瓜是經常發生的事。投資股票有風險，投資房地產經常受政府調控，有風險意識沒有錯，錯就錯在過分強調風險而錯失機會。太多人買東西時很精明，買股票則很糊塗，更多人患近視（眼前10%升降好緊張，長線下跌50%仍若無其事），有膽蝕本（蝕多多都唔怕）、冇膽賺錢（股價上升10%便好驚），是大部分人的通病。

九成九青年，喜歡搵食（打工）、冇膽發達（投資），活在市場經濟或資本主義社會，抱此態度犯正大忌。新經濟年代是「發達容易、搵食艱難」。

上周出席講座，我老曹問大家，有邊個睇好A股，五百人中只有兩人舉手。今時今日A股市場尚有好多二線股值得發掘，1999年至今青島啤（168）由65仙升上52蚊，升幅八十二倍，好味兼醒神。女性日常用品股恒安（1044）由2000年1.43元升到今年9月82.7元，漲四十八個開。偉易達（303）由1.98元升到今年101元，三隻股票在低位時任你買。這幾年，百度（Baidu）基金一沾手幾年升12倍，皆因北京Ban咗谷歌，股民尋他千「百度」，百度自然彈起。

2012年至11月底止，上證指數回落8.4%、滬深下跌7.16%，仍有七百七十二隻股份上升。其中三百零四家升幅超過20%，十家升幅超過100%，中國股市亦漸擺脫齊跌齊升期，進入揀股不炒市期。跌幅大的全部是中小板和創業板公司，表現好的全部是主板上市公司，證明過去本人在內地發表言論：散戶宜避開中小企同創業板股份。

經過三年回落，內銀、內房股早已將泡沫擠走，目前平均P/E只有10倍，反之中小企和創業板不少仍企20倍P/E之上，泡沫化仍未全部糾正。

A股指數已由2007年6124點下降到日前2000點，跌幅超過60%，同期仍有多隻股份股價創新高，證明股價升降主因是企業成績好壞。

這次A股回落不單是周期性，同時是結構性問題。過去每次中國出口回落，國家便增加投資去抵銷影響，到了今天中國已面對產能過剩，出口回落不應該再增加投資，而是將收入分配由國企轉到中國居民，加強人民消費力，再次帶動GDP增長，令這次經濟復蘇所需日子較長。

年輕人處搏殺階段，要「升呢」必須改變喜歡搵食、冇膽發達態度。一膽、二力、三功夫，首先要有膽，其次要勤力，無論熊市牛市總要用功發掘，有膽、有力加上功夫，總有發達一天。

不少人仍未發達理由是「冇時間」，有時間打機、上網，卻冇時間發達？令人不明解。另一理由是你唔識，你出世時只曉飲奶、唔曉食飯，點解今時今日曉食飯？唔識就學。

最近華爾街連Superstorm亦捱過，為何擔心Fiscal Cliff？只要降低自己的槓桿比率，又何懼什麼財政懸崖？1975年那年改變個人一生的思想是：風險必須管理而非逃避。如你不願面對風險，一生成就有限；如你不管理風險，隨時翻艇。你毋須大學程度才投資成功，郭得勝、李嘉誠、李兆基都不是大學生，他們都是get rich quick信徒（哪一行易搵錢便做哪一行）。郭得勝由生產拉鏈轉行做房地產、李嘉誠由生產膠花改做房地產、李兆基更威到2003年由房地產改做股票投資。什麼是get rich quick？即保持20%或以上獲利率（冇兩分錢利潤的生意唔做）。

一生中我們有多少次面對「黃金投資機會」而視而不見？例如1967年、1982年、1989年、2003年拒絕買樓？2000年拒絕買金，1974年、1982年、1998年、2003年、2009年拒絕買股票？一如在2003年本人在3.3元拒絕買騰訊（700）一樣，睇住佢在十年內升上280元。

幼兒的英文學習

在一個有關改進幼兒學習英語的聚會上，各校作經驗滙報與分享，引來了接近四百名幼兒工作者。會上由劉麗薇教授（Nirmala Rao）作主旨演講。引起了聽眾很大的興趣，此處拿來與讀者分享。首先要聲明，筆者不是這方面的專家，下面只能說是學習心得；是聽了演講以前加上自己的理解和聯想；還請讀者中的專家提出批評或修正。

幼兒學英語，屬於雙語學習。裏面起碼有三類問題：幼兒是否適合早期學第二語言；幼兒能否掌握第二語言；如何幫助幼兒學習第二語言（所謂「如何教」）。

幼兒是否須要學外語，往往是語言學家或者是語言教育家不太理會的。他們比較容易從生理或者是心理的角度看外語學習，當然這也是他們的專業責任。在國際上，常常看到語言專家到一個國家，因為提倡母語而禁止小學學習外語。在非洲看過一個小國，就是因此而弄得政府無所適從，因為這個國家的手工業市場是經濟命脈，而所有商販，不管教育程度，都能說英語；而小學以上的教育並不發達。小學不學英語，就間接斷絕了當地的生計。歸根到底，沒有了社會需要，就沒有學習外語的問題；時代變了，社會需要也在變。

幼兒是否適合學外語？

於是問題變成，幼兒是否適合學習外語。過去有一種說法，學外語，會妨礙母語的學習，因此應該盡量推遲。筆者初入行是七十年代，政府就不准在小學三年級以前學習英語。但是腦科學又告訴我們：六歲以前是學習語言的黃金年齡；三歲以前是建構語言能力的最佳時候；九個月的嬰兒，是負責語言發展的「突觸」（synapse，腦神經中信息傳遞的關鍵元素）的成長巔峰等等。

劉麗薇的解釋：贊成推遲，是覺得掌握外語，與母語的「習得」（掌握於不經意）很不一樣，成年人會快得多；幼兒則困難得多。贊成提早，是由於上述的生理、心理因素，過了一定的年齡，就需要費勁才能掌握。

今天，各地普遍的共識，是幼兒應該盡早學習外語；甚至是多種語言。筆者的理解：學習外語，是一個複雜的概念，籠統說「學習外語」，不能觸及實質。要看什麼叫做「學習」。

幼兒學外語學些什麼？

九個月，當然不是說嬰孩能夠講外語，但是幼兒語言的發展，並不由懂得講、甚至懂得聽開始。幼兒的語言能力的發展，是由零碎的聲音，逐漸能夠分辨；進一步能夠分辨出人類的話音，逐漸明白話音是有訊息的，才逐步在腦子裏形成語言的概念。這只是「聽得懂」。從聽得懂到能夠講話，那又是一個複雜得多的過程；牽涉到傳遞訊息的意識、運用發音傳遞訊息、懂得雙方互動、模仿發音等過程。也就是說，幼兒能夠講話之前，其實要經過一個頗為漫長而複雜的「學習」過程。現在的幼兒教育，都很注意「語言預備」的階段。比如說，講幼兒沉浸在一個語言環境裏面，孩子的腦子裏面就有了這些元素，日後真要學習，這些儲存下來的元素就能發揮作用。

同理，很多家庭都有這種經驗，孩子在早期經歷過一種外語，即使是一年半載，甚至是一個夏令營，孩子就能把外語講得像母語一樣；而且歷久不息，變成終生的能力。這種情形，在成人身上就不一定發生。

有些能力，過了幼兒階段，比較難以掌握。劉麗薇舉的例子，英語的「th」音，幼兒的時候，無意識的模仿，不經意就無障礙地學會了。但是由於在中文裏面沒有，年長了以前，就不容易掌握。就像許多福建籍的朋友，把「h」念成「f」；菲律賓人，把「f」念成「b」一樣。

幼兒容易掌握的，主要是語音。假如有系統的沉浸，他們也會不經意地掌握語句結構；但是作為習慣，而不是作為規條。真正的文法，是相當大的年紀，通過邏輯推理才能學會的。因此，過早地要孩子掌握文法，也是不符合孩子的學習規律的。

以英語來講，香港的英文單字用得比較多，因此香港人掌握英語的一般詞彙比較容易。但是，在學校裏，講英語的機會非常有限，孩子聽到完整的英語談話機會不多。很多的孩子，若單靠學校，也許發音不錯，但是無法交談；這是他們的學習條件使然。如此看，則幼兒園有流利的英語人員，是有意義的；並不純粹是商業招徠。

因此，要回答第二個問題：幼兒是否能夠掌握外語？答案應該是一個反問：看你要他們掌握什麼？我現在的理解：幼兒時期，是熟悉和接觸多種語言的黃金年齡；但是並不一定是要他們馬上要講多種語言。即使是只要他們學好英語，也要明白在什麼時候，讓他們經歷怎樣的學習。比如說，可以經歷更多的聽與講，但是不要求他們學會文法；可以逐步讓他們多閱讀，但是不一定馬上要他們寫。在香港，不少的幼兒園，用學中文的傳統，搬到學英文，非要幼兒寫了才算數，也許不是有效之途。

如何協助幼兒學外語？

所以，上面提到的「推遲」與「提早」之爭，其實雙方都有道理，但是講的是外語學習的不同方面；是在不通的階段，不同能力的發展。語言預備、聽、講、讀、寫，看來是有階段性的。「提早」有道理，不然孩子將來就要為語音與講話掙扎；因此以前不准在幼兒園學英語，是錯的。但是有些事（如文法）又不宜過早，過早只會揠苗助長，甚至消磨興趣。但是到了大一點的年紀，因為不是母語，必須要有系統的學習；不能像學習母語一樣，停留在所謂「溝通式」學習。因此，香港一度流行的communicative approach，在幼年也許是對的；到了中學，也許就不夠。連綿不斷的「是否要教文法」的爭論，答案也許也要在此中尋。

這就牽涉到上述第三個問題：幼兒如何學外語？前面說的「推遲」主張，看來是把幼兒學習外語，重點放在「教」，而不是「學」；因此一想到幼兒學外語，就馬上把它等同於正規的教學。美國有些研究，發現過早學外語，學生後來反而學得不好。的確，假如過早地用非常正規的方法向幼兒「教授」外語，能夠取得正面的成果才怪。

一切的一切，都需要有實實在在的科學根據。若是只靠人云亦云，追隨潮流，信仰名牌「模式」，又或者只看一些局部的、偶然的經驗，就輕率推廣，必然是害人子弟。

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上周談到幼兒學雙語，文中有一段有兩處錯字，謹向讀者致歉。此段文字，應該是：

有些能力，過了幼兒階段，比較難以掌握。劉麗薇舉的例子，英語的「th」音，幼兒的時候，無意識的模仿，不經意就無障礙地學會了。但是由於在中文裏面沒有，年長了以後（誤作「之前」），就不容易掌握。就像許多福建籍的朋友，把「f」念成「h」（前後顛倒）；菲律賓人，把「f」念成「b」一樣。

收到不少朋友的反應，覺得值得把一些相關的問題再探討一下。

一位朋友說，她（A）的一位朋友（B）不准孩子說廣東話。A去探望B，B要把A的廣東話翻譯成英文給自己（B）的孩子聽；A自己也剛生了孩子，給B弄得很困惑，「難道真要這樣？」

這是典型的「抵消性」（subtractive）雙語學習，也就是把兩種語言的學習，看成是此消彼長的「零和遊戲」：為了學好英文，就得要放棄中文，因此認為學好英文必須以犧牲中文作為代價；或者說，為了學好中文，就要擱下英文（近年提出母語教育的，很容易有這種傾向）。

雙語學習 此消彼長？

其實，種種的實踐和理論都說明，這是沒有根據的。幼兒可以學會很多語言，只要成年使用者是一貫的（也就是說，不會混雜兩種或者多種語言），幼兒就會因應不同的場合、不同的對象，使用不同的語言。在幼兒來說，這些語言都是不經意地、在與人交往的過程中「習得」（acquire），沒有難處（除非有先天的障礙）。

曾經與朋友合辦一所學校，一年級開始，只用普通話與英語，學生很快（6-8個星期）就都說流利的、近乎母語素質的普通話與英語，而回到家又不損流利的母語（例如粵語）。教師固然各自用單一語言（實際上他們的母語是普通話或者英語），其中一個很簡單的竅門，就是校務處的職員，以及校工，也只講普通話或者英語，是一個全面的語言環境。更讓筆者意外的是，學生的校內課餘交往（所謂playground language）都用普通話。筆者對於幼兒的學習能力，素來抱樂觀態度，對此還是非常吃驚。看來對於幼兒學習語言的能力，我們是大大地低估了。

而且，許多理論與實驗都說明，孩子要是學習多種語言，他們學習語言的基本能力會因而增強，因為他們經歷了跨越個別語言的一些基本學習過程，因此累積了學習語言的共通能力。所以，要是環境和措施得法，幼兒學習多種語言，是完全可能的，也是有益的，是為「加強性」（additive）雙語學習。也就是說，多種語言的學習，是不會互相干擾的，反而是可以互相促進的。所謂「抵消性」只是一種假說，沒有根據的假說；它的出現，除非是人為的干擾，像上述的母親。

課時比例 無關輕重！

與「抵消性」 假設相關的，有些學校把學生學習的時間作為語言使用的標尺：70%中文，30%英文；或者相反；又或者50-50平分。這，作為在不同的課堂活動語言的使用比例，大致可以。但是大家都知道，香港有不少學校，尤其是傳統的小學，教學語言是中文，英文只是外語；由於教學得法，活動有效，到小學畢業，學生的英語就可以幾近母語。而相反，有些國際學校為了滿足家長的意願，宣稱中英文的比例是50-50，然而出來的學生，其中文程度，其實非常低。以上說明，要是學習得法，少一點的時間，也可以學得很不錯；而要是教學不得法，再多的時間也不一定學得很好。所謂時間比例，也許可以作為對外宣示的態度，與實際學生掌握雙語的程度和過程，其實沒有關係。

由於幼兒的學習大多是「習得」，是自然而然、不經意地學會的，因此語言環境比什麼都重要；也就是說，要讓他們生活在語言的環境之中，不斷使用這種語言；在使用這種語言的過程中，學會這種語言。這也許是學習語言的大法則；英文如此，中文也如此。香港的社會環境，中英文的使用都非常普遍，外人羨慕不已。但是學校的環境，卻大多數是廣東話，沒有多少英語的環境，更沒有多少普通話的環境。如何刻意塑造幼兒「習得」的條件，於是就變得非常重要。

假如把學生使用外語局限在課堂，學生就只會在課堂才用外語，香港的許多學校就是如此，因此，即使是比較認真的教師，注意力往往放在如何把英語課上得好，讓學生按照安排做好作業，考試也是測驗他們的學習是否牢固；到頭來，學生學會了教師要他們做的事，他們的英語經歷就是教師安排的作業、考試，從來沒有使用英語來溝通、表達、創作，他們「學」了英語，卻不會「使用」英語，因為他們也許從來沒有機會「使用」英語。「學會一種語言」，與「學會使用一種語言」，還不一定是一回事！

學習英語 貴在使用！

學生如此，教師也是如此。曾經經歷過一所中學，校長請來英語水平非常好的老師，認為如此，全校就會是英文的語言環境，成為徹底的「英文中學」。但是我到教師室走一圈，教師都在講廣東話，教師在課餘都用廣東話，學生在課堂以外也必然不會使用英語；再問教師會議用什麼語言，也是廣東話。教師也沒有機會使用英語，他們的英語就局限在課堂用語；教師英語水平如何提高，關鍵在此。以往曾經以為讓英語教師念一個英語學士課程，就能提高英語教學的水平，現在看來，也是沒有按照人類學習的規律。

還有一個問題，中國人學習中文，往往是從認字、寫字開始。這個過程本來就值得商榷，不過這裏暫且按下不談。現在的問題是，許多香港的幼兒園也把先認字、寫字的那套辦法搬到英語學習裏面來了。學英語從認單字、寫單字開始，在完全沒有英語經歷的幼兒來說，是意義不大的。幼兒需要的是某種程度的沉浸，也就是讓他們生活化地使用英語，即使是簡單的英語，着重聽與講；着重溝通、表達、創作。他們有了語言使用的經歷，才會對語言有感覺，之後才談得上認字與寫字。要是不由分說地本末倒置，結果是事倍功半，效果奇差；很多幼兒就是在這種狀況下失去學英語的興趣，甚至從此害怕英語。